早在唐代，古人为在酒宴上助兴，发明了一种叫做击鼓传花的游戏。游戏十分简单，由蒙面人击鼓，鼓响传花，鼓停花止，拿花者罚酒。

　　当下，看似繁琐复杂的资本市场也在玩着这种游戏，所不同的是，最后接棒者不用罚酒，而是“埋单”。在相当冗长的产业链上，公募基金曾借牛市风光无限。但牛市不常在，如今随着产业资金链重心的前移，公募基金业似乎不幸地成为最后接棒者。

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　　让这些曾经的大鳄感慨“不好混”的直接因素或是近年来新产品募集越发困难的现实。统计显示，新产品层出不穷，但公募基金的整体规模却未见增长，多数基金反而出现不同程度的缩水。人们不禁要问，钱都去哪儿了？

　　事实上，CPI指标持续高位运行，市场并不缺钱。也就是说，并非A股市场的资金面发生根本性的扭转，而是资金不再涌入公募基金业。而有市场人士透露，资金之所以不再偏爱，是因为整个产业的重心已经前移了。

　　最近几年来，VC/PE大行其道。最近鼎晖合伙人王功权“私奔”在业界掀起一阵“骚动”就是明证。市场给予整个资本市场产业链条前端的关注显然要高过二级市场。IPO重启之后，今年新股破发也成为常态，二级市场的“赔钱买卖”与一级市场的超额“财富效应”形成鲜明对比。

　　“现在大家都爱玩二级市场了，市场整体偏弱，收益预期不乐观。”沪上一位公募基金界大佬对《第一财经日报》记者表示，“公募最好的产品年收益率过不了50%，而一级市场却是十倍、几十倍地赚，资金必然改道。”

　　据不少业内人士表示，拟上市公司在引入风投时，多数是希望公司能进一步发展，给予的价格都是相当便宜的。随后在IPO利益链（包括券商投行、配售机构）的一番彻底的“包装”之后，二级市场就很难再有“便宜价”了。

　　显然，一级市场以及资本产业链前端的暴富吸引了更多资金前往。但一件让人匪夷所思的事情是，公募基金在自己遭遇钱荒的同时，似乎在莫名地扮演“最后接棒者”的角色，默默地“埋单”。

　　按照相关规定，新股发行询价过程中，公募基金是询价的主力机构。新股定价居高不下的背后，有公募基金的“一份辛劳”。但是，新股上市不仅未带来合理收益，破发潮还让这些买入新股的主力军不能安全撤离，基金持有人因此成为受害者。

　　公募基金为何愿意成为“手捧鲜花”的角色呢？诚然，如果他们接手的花依旧可以绽放很久尚可以接受，但过高发行价的现实告诉他们，刚接过的花其实已是“夕阳无限好，只是近黄昏”。对此，业内人士普遍表示无奈，因为公募业的确身处这个产业链条的最末端。